Обзор рынка FOREX от FIBO (начало апреля 2004г.)
Прошедшая неделя ознаменовалась снижением курса доллара относительно основных мировых валют. Долларовый индекс, достигнув своего уровня сопротивления 89.20 в понедельник, к четвергу снизился до самого низкого уровня за последний месяц 87.03. Основным фактором снижения курса доллара стало давление со стороны японской йены, а также более слабые по сравнению с ожидаемыми данные по экономике США в начале недели. Мартовский индекс чикагского PMI упал до 57.6 с 63.6 месяцем ранее, в то время как ожидалось более умеренное снижение индекса до 61.0. При этом, что особенно важно, существенно снизился индекс занятости с 54.8 до 49. Накануне выхода данных по безработице в США за февраль в глазах инвесторов это снижение было знаковым. Объем промышленных заказов вырос в феврале всего на 0.3%, по сравнению с 1.7%, которого ожидал рынок. При этом в сторону снижения были пересмотрены данные за январь, падение заказов в январе составило 0.9%, а не 0.5%, как было объявлено ранее. В свете положительных данных по экономикам стран EZ, а также Японии, перспектив для роста курса доллара на прошлой неделе практически не было. Не смогли переломить эту тенденцию и сильные цифры индекса Института менеджеров по снабжению (ISM) в промышленном секторе экономики США за март этого года. Помимо того, что индекс вырос до 62.5 с 61.4 в феврале, в то время как ожидалось снижение значений индекса до 61.0, его основные компоненты также оказались существенно более сильными. При этом резко выросли индекс экспортных заказов до 62.0 с 54.9, и что особенно важно, вырос индекс занятости до 57.0 с 56.3 месяцем ранее. Падение курса доллара прекратилось после выхода в пятницу данных по безработице в США, которые на много превзошли ожидания инвесторов. Количество рабочих мест в экономике возросло на 308000, что оказалось выше прогнозов в 120000. В промышленном секторе, впервые за несколько лет, количество рабочих мест не сократилось. Данные по занятости в США стали причиной резкого роста курса американского доллара по отношению к основным мировым валютам в последний день недели. Особенно сильно курс доллара укрепил свои позиции относительно евро и стерлинга. Резкий всплеск уровня занятости, как мы полагаем, не окажет влияния на позицию ФРС США в ближайшей перспективе. Наиболее вероятно, что ФРС США займет выжидательную позицию и сохранит ставки на уровне 1.0% до тех пор, пока кардинальное улучшение на рынке труда не примет характер устойчивого тренда. В то же время пятничные данные по экономике США могут усилить рыночные ожидания повышения ставок ФРС и стать фактором, сдерживающим рост американского фондового рынка и курс доллара.
На этой неделе начинается период выхода отчетов американских компаний за первый квартал этого года. Влияние этих отчетов на состояние фондового рынка огромно. Хорошие отчеты по доходам американских компаний могут обеспечить рост на фондовых рынках США и способствовать укреплению курса доллара. А усиление ожиданий повышения ставок ФРС США со стороны инвесторов, может стать одной из причин дальнейшего увеличения потока капитала на американские рынки, способствуя сокращению дефицита платежного баланса США. Именно его огромный дефицит, а также рост дефицита бюджета США были одними из главных причин падения курса доллара и остаются ими по ныне. Рост американского доллара может продолжиться и на следующей неделе, если политическая обстановка в мире будет оставаться стабильной, а ситуация на американских фондовых рынках улучшаться.
Падение курса евро до уровня 1.2053, уровню текущего годового минимума, вызвало дополнительный интерес к активам, деноминированным в этой валюте со стороны инвесторов. На настроение инвесторов повлияло и уменьшение ожиданий относительно снижения ставок ЕЦБ. Многие экономисты считали, что такое снижение в настоящий момент было бы сюрпризом для рынка. Это обусловлено тем, что ЕЦБ старается проводить независимую политику и не поддаваться давлению, оказываемым на эту ключевую финансовую структуру Европы, как со стороны политиков, так и деловых кругов, настоятельно рекомендующим ЕЦБ снизить ставки. По данным Евростата уровень безработицы в странах EZ стабилизировался на отметке 8.8%. Индекс деловой активности в производственной сфере стран EZ вырос в марте до 53.3 с 52.0 в феврале и является трехлетним максимумом. Несмотря на то, что инфляция находится под контролем ЕЦБ и составляет 1.6% в годовом исчислении, центральный банк Европы оставил ставки на уровне 2.0%. На пресс-конференции глава этого ведомства Ж.-К. Трише высказался в том духе, что текущий уровень ставок будут способствовать стабильности цен, во-первых, а во-вторых, в ближайшей перспективе ожидается всплеск уровня инфляции, связанный с ростом цен на энергоносители. Тем не менее, он не исключил вероятности того, что в будущем, если данные по экономике стран EZ будут слабыми, монетарная политика ЕЦБ может быть пересмотрена. При этом главная опасность для экономики стран EZ заключается в слабости внутреннего рынка, рост которой на сегодняшний день обеспечивается спросом на европейскую продукцию со стороны прогрессирующих экономик Азии и США.
Положительный характер данных по EZ и сохранение ставок ЕЦБ на прежнем уровне обеспечили рост курсу евро в четверг до уровня недельного максимума 1.2386. Падение курса евро в пятницу более чем на 250 пунктов до 1.2100 было реакцией рынка на данные по безработице в США. Мы не исключаем вероятности того, что курс евро может пробить вниз уровень 1.2000 на следующей неделе, с тестированием 1.1845, уровня 50% Fibonacci retracement ралли евро относительно доллара с 1.0765 до 1.2925. Такой сценарий возможен в случае, если данные по европейской экономике будут хуже ожиданий рынка, а ведущие американские фондовые индексы будут демонстрировать уверенный рост. Прорыв уровня сопротивления 1.2450, который открывает дорогу евро к 1.2600/50, выглядит менее вероятным. Мы связываем это с ростом ожиданий рынком повышения ставок ФРС США и их снижением со стороны ЕЦБ. Наибольший интерес для инвесторов на следующей неделе представляют цифры уровня деловой активности в сфере услуг в странах EZ, а также данные по Германии, которые включают в себя торговый и платежные балансы, уровень безработицы и объемы промышленного производства.
Британский фунт на прошедшей неделе демонстрировал устойчивую динамику роста до четверга, достигнув уровня 1.8601 с недельного минимума 1.8064. Основным фактором роста курса стерлинга являлся и является ожидания инвесторов относительно повышения ставок Банка Англии 8 апреля. Рынок вяло отреагировал на цифры Gfk о снижении индекса уверенности потребителей в марте до минус 3 с минус 2 месяцем ранее. Фактически незамеченными инвесторами стали данные Конфедерации британской промышленности, в соответствии с которыми розничные продажи в марте месяце росли самыми медленными темпами за последние шесть месяцев. В то же время уверенность инвесторов в повышении ставок Банка Англии существенно возросла после выхода данных об увеличении активности в производственной сфере экономики Великобритании и резком увеличении объемов потребительского и ипотечного кредитования. Индекс PMI по промышленной сфере вырос в марте до 53.7 с 53.0 в феврале. Объем ипотечного кредитования вырос на 8.8 млрд. стерлингов, что является самым значительным ростом с октября прошлого года. Таким образом, потенциал для дальнейшего роста инфляции в жилищном секторе сохраняется. Подтверждением этому служат и данные роста цен на дома в Великобритании, которые выросли в марте на 1.4%, после роста на 3.1% месяцем ранее. Однако пятничные данные по экономике США не только приостановили рост курса стерлинга, но и отбросили его с уровня недельного максимума более чем на 300 пунктов до 1.8265. В то же время мы считаем, что приближение даты заседания Банка Англии, на котором будет обсуждаться вопрос по ставкам, будут способствовать укреплению курса стерлинга или же, по крайней мере, его снижение будет носить более умеренный характер. Мнения экономистов, опрошенных агентством Рейтер, относительно вероятности повышения ставок Банка Англии расходится. Половина опрошенных экспертов считает, что ставки останутся на прежнем уровне, половина полагает, что они повысятся на 25 базисных пункта до 4.25%. Сильные уровни сопротивления для курса стерлинга в районе 18600 и 1.8750/90.
С учетом последних сильных данных по экономике США, а также ожидаемом росте на американских фондовых рынках, в ближайшей перспективе рост курса стерлинга будет иметь ограниченный характер, а в более долгосрочной - его значения будут существенно ниже 1.8000.
Политика в отношении обменного курса йены остается прежней, продолжают утверждать чиновники министерства финансов Японии. Однако центральный банк страны на прошлой неделе по-прежнему воздерживался от валютных интервенций. Это привело к тому, что 31 марта, последний день финансового года в Японии, ажиотажный спрос на йены со стороны японских экспортеров и инвесторов привел к падению курса доллара относительно йены до четырехлетнего минимума 103.44. Опубликованные министерством финансов Японии цифры показывают, что объем валютных интервенций в марте составил 4.70 трлн.йен. Эти средства, скорее всего, были израсходованы в начале марта, когда курс доллара резко вырос относительно йены до 112.10 и не падал ниже 110.00 вплоть до середины марта. Последние данные по экономике Японии настолько сильные, что у правительства уже нет особой необходимости в сдерживании роста национальной валюты. Мы также полагаем, что давление со стороны остальных стран "Большой семерки", весьма негативно относящихся к политике валютных интервенций Банка Японии, также имеет место быть. Снижение объемов промышленного производства в Японии в феврале на 3.7%, после роста в январе на 3.3%, не оказало существенного влияния на динамику курса йены, которая стабильно росла практически всю прошлую неделю. Безработица стабилизировалась на уровне 5.0%. Индекс деловой активности крупнейших японских корпораций Tankan, рассчитываемый Банком Японии раз в квартал, достиг в январе отметки 12.0 пунктов, самого высокого уровня с 1997 года. Иностранные инвесторы в ожидании экономического бума продолжают скупать японские активы, обеспечивая приток капитала. Уверенность в перспективах роста экономики Японии позволила премьер министру страны заявить, что курс йены находится на новой ступени. Министр экономики на прошлой неделе дал понять, что укрепление курса йены не станет препятствием на пути роста экономики страны. Однако укрепление йены относительно доллара может нанести ущерб японскому экспорту. По заявлениям ряда крупнейших японских компаний экспортеров, финансовые планы на новый год были сверстаны из расчета среднего курса доллара не ниже 105.00 йен. Несмотря на то, что рынок ожидает дальнейшего падения курса доллара относительно йены до 100.00, мы полагаем, что возобновление интервенций со стороны Банка Японии может удержать доллар от падения ниже этого уровня. Кроме того, вполне вероятно, что под влиянием хороших экономических показателей по США, а также роста на американских фондовых рынках, валютные спекулянты могут начать фиксировать прибыль. Совокупность этих факторов может стать причиной роста курса доллара относительно йены до 105.25. Прорыв же этого уровня открывает дорогу для тестирования уровней сопротивления в районе 106.45/80. Снижению давления на курс доллара со стороны йены будет способствовать возвращение японских инвесторов на рынки Европы и США с началом нового финансового года. Это дает основание предположить, что курс доллара не упадет относительно йены ниже уровня поддержки на 101.30.
Рушан Зейнетдинов
Компания FIBO
Для Forex Magazine
